李大霄:如何判断股市的顶部和底部 我的几个经验

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  来源:吴晓波频道
演讲 / 李大霄
  2020年890新商学第一场年中经济论坛“半程2020,风往哪里吹”,于8月29日(昨天)落下帷幕。在这两天里,吴老师携手姚洋、金灿荣、李大霄等知名大咖,围绕经济政策、房市股市、全球局势、商业未来四大板块展开了深度探讨。
  接下来为大家放送的,是节选自英大证券首席经济学家李大霄关于《2020年下半年中国资本市场展望》的精彩演讲。
  今天我演讲的题目是“2020年下半年中国资本市场展望”。
  首先声明一点,我绝对不会浪费大家的时间。鲁迅先生告诉我们,浪费别人的时间无异于谋财害命。李大霄决不模棱两可,李大霄讲真话。

  在若干年前我训练我的研究员,每天早上问他们一句话:你看好还是看坏?这个训练很重要,你们自己本身也要训练一下,你到底是怎么看的。不要模糊,模糊就等于什么都不知道。
  我有九个字:做好人、买好股、得好报。
  01
  疫情下的中国股市
  中国的股市怎么走,跟疫情有关。
  疫苗出来之前是前疫情时代,疫苗出来之后是后疫情时代。从现在开始,不要买口罩股了,不要买那些对付疫情炒起来的股票,有一些疫苗股是可以的,但是不要买了。
  为什么?疫苗是为人类做贡献的,不是赚全人类的钱的。同志们,你们知道这个逻辑吗?疫苗是挽救全世界的,很多人指望疫苗能够暴利,他就错了。疫苗是一个社会公共产品,以最低廉的价格覆盖全世界。所以,它只有基本的利润,不能有暴利的。这是第一个观点。
  第二个,从各国疫情日死亡数变化来看,各个国家高峰是在前面不是在后面,中国高峰已经过去了。中国是最先达到高峰,最先回落的,所以中国的恢复是最快的。

  整个全球经济在疫情高发的时候有一个低谷,现在是逐渐回升的过程。
  因此,不管是道琼斯指数还是纳斯达克指数还是标普,都是往上涨的,其中标普和纳斯达克已经创了新高,道指准备创新高。法国、德国等欧洲的一些股市,也在恢复当中。

  而从经济增长来看,在全球负增长的时候中国还有正增长,这就是我们看好中国股市最重要的逻辑。
  看看国内的经济形势。在国内疫情现在第一阶段控制住了。中国的GDP增长二季度是3.2%,一季度是-6.8%,后面还会继续回升,这是大的一个趋势。不管是工业增加值也好,国内的投资增速、房地产增速包括消费增速都是在回升之中,发电量转正了,而且很多地方创下了最高负荷纪录。
  另外,货币政策也很重要。实体经济的融资成本在今年的上半年有一个非常大幅度的下行,包括社融、M2也有一个比较好的增速,这对企业也是利好。
  02
  哪些股票不能买?
  第一,这个公司对客户是不是好的,坑害客户的公司千万不要买。
  第二,这个公司对员工是不是好的,克扣员工的工资,这个股票怎么能买?
  第三,这个公司对股东是不是好的。大量的公司把手伸进股东的口袋,掏股东的钱,千万不能买这种股票。
  第四,这个公司对社会是不是有正面作用的。公司坑害社会的,弄假产品(假疫苗),它的股票千万不能买。
  第五,这个公司是不是跟自然和谐相处的。

  再告诉大家,优秀的公司、伟大的公司,一定要有最优秀的投资人。你一定自己要优秀,才能配得上伟大的公司。
  买了之后,你要看一看谁在跟你为伍。隔壁的阿叔也买了,你赶紧把他卖掉,巴菲特也买了,高瓴资本也买了,马云对这个股票也感兴趣了,马化腾也买了,这个股票就笃定了。
  你要跟伟人为伍,你要跟成功者为伍,这个股票就买对了。
  此外,要清楚买的股票是多少钱一手的。
  股票十几万才能买一手的,这就不是普通人能买的股票。一般人买不起的,这里可能会有好股票。便宜的股票,街头大妈都能买得到,就要小心一些。
  还有,只有那些拼命回购的公司,才可以买。拼命卖的那些公司,绝对不能沾。这个世界上永远是卖的人他最清楚。很多人买股票傻乎乎的,大股东在那里疯狂地卖,这个股票怎么能买。
  再有,你要买一开门就赚2个亿的,一开门就赚3个亿,一开门就赚5个亿的那些公司,不要去买一开门就亏多少钱的公司。买股票要买公司赚钱的,不要买亏损的。
  03
  哪些股票可以买?
  第一,可以参考强者买了什么股票。
  不一定是现在买的,他可能很早之前就买了,现在是持有。但通过这个,我们能知道哪些股票是好东西。
  陆股通(老外)买的、社保基金买的、证金公司买的,会好一点。
  第二,可以看看股票的利润在哪里。
  第一大金矿是银行;第二大金矿是非银金融(保险、证券、信托等);第三大金矿是地产之类的,所以我们在金矿里找好东西。

  金矿里怎么找呢,我告诉大家,优秀是有基因的,我提供几个案例参考。
  比如,有一家公司请我去讲课,它的员工平均年龄是27岁,整个公司洋溢着青春与活力,公司有攀岩、打球、跑步、书吧,上班就可以做这个。这是一个完全不一样的公司。
  再比如,深圳有一家公司,这个公司老板只有1.4%的股权,其他99%都给了员工持有。这个公司不错,人家可以给它卖命。全球资本市场都没有这样的公司,因为全球的公司老板都是自己做大股东,员工为老板卖命。但这个公司是员工为自己卖命,那是不一样的感觉。
  想一想这个问题,把你的股份,或者把公司的股份分一点给忠心耿耿的干部和员工。整个公司面貌会发生翻天覆地的变化,这是完全不一样的境界和胸怀,财一散人就聚起来。而且这样的股权结构将会使得公司竞争力大幅提升。
  第三,要注意估值,估值又低又能成长,未来当然涨上天了。

  从图上看,右边的行业可能是比较贵的,因此要小心一点。
  另外,我还要给大家一些建议:首先,买股票,你打算多少年收回成本,先心里有一个数,这个是买股票一个基本的前提。还有,股票的净资产收益率先要算一算,首选30%,次选20%的。如果有这两个,买股票就稍微比别人好一些了。
  04
  如何判断股市的顶部和底部?
  告诉大家判断顶部和底部的一个方法——看投资报告会。
  底部的时候开投资报告会没有人来听的,当这类会场上只坐二十个人的时候,你大胆买股票。
  但是顶部的时候是什么特征呢?这个投资报告会会场的边上都坐满了人。这时候,你得要卖一点股票了。
  还有很好的一个办法,是看同学聚会。
  你和你小学到大学同学(很残酷,但很有效)每年聚会一次。聚会的时候,你问大家,你们仓位怎么样啊?他们说“今天不准谈股票,今天谈股票罚酒三杯”时你悄悄买一点。等下一次聚会的时候,他们说“我买了多少股票,赚了多少涨停板,把房子都抵押了,把房子都卖了,买股票”的时候,你悄悄卖一点。
  这一类招主要是什么意思呢?就是逆大众而行,当很多人都很狂热的时候,这时候往往都是高点。
  还有几个判断底部和顶部的方法。
  比如整体破净。整体破净就是它整体的股价跌破净资产的价格,这个地方现在我觉得有好东西,就是在香港。
  另一个判断顶部的角度是从大股东增减持看,大股东在卖股票,就是二级市场的股东在悄悄卖股票时,要小心。
  当蓝色这条线往下走的时候,他是在减持;当蓝色这条线往上正数时,他是在增持的。

  从借钱买股票角度看,现在借钱借了多少呢,现在是1.5万亿。高峰是多少呢,是2万亿。因此,当它越涨越高的时候,要小心一些。
  回到现在,A股市场的估值不便宜了,到中间了。这个地方有风险,有些股票出现了风险,已经不便宜了。

  但有没有机会呢?
  现在还有部分的地方可能有一点机会。科创50和创业板,里面有一些是可以的,有一些是相对比较贵的,要小心一些。
  05
  股票与其他资产比较
  为什么我推荐股票,不推荐买房子?
  现在买香港恒生国企指数,每年股息能达到多少呢?每年有4%的股息。现在我买房子,在北京买每年有1.7%的房租收益率。在天津、深圳,是1.3%的房租回报率,所以现在买股票比买房子要好一点。
  买上证50指数,它有3.28%;买沪深300指数,它有2.43%,也比买房子要好一点。
  另外,现在吹黄金的人很多,黄金可以买吗?

  我讲个故事:以前有个人家里祖上是财主,他写遗嘱的时候,说向东多少米,再向西多少米,再向北多少米,埋在那里有东西。他的后辈比较愚钝,这里挖一挖,那里挖一挖,最后挖不到。之后呢,修马路的时候把财宝挖出来了。修马路的时候挖出来,最后的处理怎么样?还用说吗——充公!
  这个故事说明了什么呢?当大变化到了的时候,什么都没用的。

  另外,黄金太重没有用,还是轻一点的那些东西有用。所以买黄金,大家不要买太多,买太多到时候搬不动。
  买黄金只是买小的,特殊情况怎么用啊?把戒指拔下来,把牙齿拔下来,有用。就是小的、随身携带的、特殊情况下保命的,同志们,这种买法,就不要买那么多,配置就好。
  更重要的是,黄金没有市盈率。房子每年有租金收入,你买了多少黄金放在那里永远还是多少,它不会长出黄金来。我们还是要买有每年派股息的东西。
  我们再看看黄金和股市的区别,200年的数据来看,黄金每年涨多少呢,涨0.5%,股票每年涨多少呢,涨6.5%、6.7%左右。

  光拿现金每年是多少呢,是负1.4%。黄金最大的敌人是时间。黄金是能保值的,但它跑不过股票。手上没股票的人也很惨,因为手上没股票的人只能拿现金,又跑不赢通胀。
  06
  未来市场展望
  整个时代飞速发展,技术日新月异。无人驾驶的时代就要到来了,5G的时代就要到来了,数字化的时代就要到来了,机器取代人的时代就要到来了。
  高科技出现以后是什么样的状态?一个比较明显的变化,美国五大科技龙头加上特斯拉,代表高科技板块占据着全球市场的高点。

  港股是以阿里、腾讯为代表的一大批中概股,代表着我们高科技龙头开始出现了。
  再过几天,蚂蚁金服代表着中国A股市场一些龙头公司出现了。
  下个阶段,股市将是市场化、国际化、法治化、规范化,双向交易和退市。
  牢记我今天讲的一句话,“拥抱好股票、远离高估五类股票,方能实现幸福美好人生”。“黑五类”是什么呢,小、新、差、题材、伪成长。
  不要跟这五类对上钩,这五类是要远离的。这五类股票往往是比较贵的,买股票是买物超所值。
  未来从大类资产的比较来看,好股票、蓝筹股将会引领这个时代,而“黑五类”的风险大于机会。

  传统行业有机会,新兴行业也有机会,比如银行、非银行金融、基建、地产、消费里低估的蓝筹龙头股和高科技股的龙头。新兴行业的机会,注意防止它高估的风险。
  注意,这仅供参考,风险自担。
  未来将会怎么样,中国就像一列飞驰的火车,不可阻挡。在这次疫情期间,中国发挥了越来越大的国际领导力。未来中国将滚滚向前,中国的股票市场也将有一个非常好的发展。优秀伟大的企业、发展最好的企业,每天一开门就赚5个亿的,好好抱牢它们。
  牛市到了,骑上一头,不要让它们跑了。
  以上是李大霄在2020年中经济论坛上分享的部分观点,

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